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因此，投资者仍可沿着受益全球货币宽松与经济晚周期的资产布局，多重资产策略、REITs以及中国股债资产都值得投资者重点关注。美国经验显示，在经济晚周期阶段，REITs表现比美股更好，因这一阶段的REITs往往处在一个“成本降、收入增”的有利位置。

事件2：北京时间12月20日凌晨，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从2%-2.25%调升到2.25%-2.5%，随后美联储主席鲍威尔发表讲话。正文1、经济下行压力加大和通缩迹象明显，中国央行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），支持民营和小微企业，定向降息。

杜鹏也是基金行业的“老司机”，她在1998年9月参与大成基金筹建，1999年3月起任大成基金督察长，至2017年2月离职，连续担任基金公司督察长近18年时间。其他3位自然人股东中，黄军锋之前在合众人寿旗下合众资管从事金融工程工作，其他两人分别有期货和IT方面工作经验。

从中性利率角度来看，实际联邦基金利率由负转正，逐步接近中性利率，美联储加息进入尾声。自2015年启动加息以来，美联储已加息9次。12月加息后，联邦基金利率提升至2.25%-2.5%，剔除核心PCE影响，美国实际基准利率将达到0.25%-0.5%。依据美联储前瞻性指引中对长期中性利率以及PCE的预测，预计联储内部官员对美国真实中性利率的预期中间值为0.8%-1%。从中性利率的角度出发，美联储加息已接近尾声，尚有2-3次加息。

小结：常规操作，无需过度解读。LPR按兵不动反映了央行近期操作的谨慎，不会改变降低实体融资成本的大趋势。而TMLF“跳票”大概率是因为十一长假的影响，10月28日-11月1日这一周才是真正意义上的“季末次月第四周”。而上周央行大大额逆回购在本周将回到期，届时少量逆回购续作，顺势进行TMLF操作，也符合此前三次的操作特征。

责任编辑：陈悠然 SF104定向降息，宽松周期开始了吗？来源：泽平宏观 文：恒大研究院 任泽平 甘源 贺晨事件事件1：12月19日，人民银行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款。此外，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。