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估值极端低点后A股演化的历史经验我们总结过A股估值极端低点后的两年内行情演化会出现三种情形：1）基本面强劲复苏叠加估值扩张支持的牛市（如2005-2007年）；2）缺乏盈利增长支持、资金推动拔估值带来的快速上涨（如2014-2015年）；3）基本面低迷下的横盘震荡、结构行情（2012-2013）。在2018年下半年市场估值达到极端低位、情绪低位后，我们在做2019年年度展望时以3）为基准情形。综合各方面条件，当前出现情形2）的概率在上升。

随着监察体制改革的持续深入，除监察法以外，国际刑事司法协助法以及修改后的刑事诉讼法等追逃追赃配套法规制度于2018年陆续公布施行。这些法律，进一步建立违法所得没收程序和刑事缺席审判制度，规范和完善我国刑事司法协助体制，不仅为依法开展调查取证等工作提供了更完善的法律依据，还规范反腐败涉外案件办理流程，有效推动了司法执法合作标准化建设。

编辑 李冰冰 校对 危卓责任编辑：孟然原标题：年末兑现压力显现私募短期策略趋于谨慎□本报记者王辉受年末时点临近引发白马蓝筹板块遭遇卖出压力等因素影响，上周（11月25日至11月29日）A股市场整体冲高回落，未能摆脱近期以来的偏弱震荡运行格局。目前，私募对于A股市场的短期策略观点较前期有所转淡，部分私募短期策略趋于谨慎。

这意味着，接下来市场几乎不会给二三线品牌留下空间，寡头格局将进一步加剧。要说服下家接盘一个债台高筑的二线品牌，风险程度不言而喻。如果事情发生在三年前，金立不愁无人接盘。2015年中国智能手机市场迎来了大洗牌，OPPO、vivo、华为、小米相继崛起，大厂吃小厂，是做大规模的普遍做法。一位二级市场投资人告诉《财经》，到了现在，不管是谁，都很难下手买一个两三年内就可能消失的品牌。

不过，除春秋航空和华夏航空之外，其余6家上市航企前三季度的净利润都出现了下滑。其中，三大航净利下滑幅度接近，海航下滑最严重。林智杰称，今年航空公司利润下滑有几个原因，第一是受限于宏观经济形势，市场需求下滑；第二是新的租赁准则对报表利润可能有一定的负面影响；第三是上半年机场起降费涨价，随着前几年调价政策的陆续落地，会影响到今年上半年的成本。但是，下半年会有一系列减税降费政策的落地，包括民航发展基金的减半征收、机场收费的下调，都可能对航空公司盈利有帮助。

英国脱欧带来的产业转移，推动德国房市火热德国房市背后有理性因素支持其上涨。其一，欧元区货币政策催生资金涌入房市。自欧债危机以来，欧元区各国紧紧约束财政政策的同时，欧洲央行却以前所未有的力度向金融市场注入海量流动性。2015年初欧洲央行启动的“量化宽松”政策，在2018年底刚告一段落，却又在今年9月重新启动。欧元区银行贷款利率也多次下调，至今已低至负0.5%，欧洲央行的资产负债表也高达2.6万亿欧元。