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责任编辑：杨希来源：申万宏源固收研究摘 要此篇为违约分析框架系列的第五篇。本文将聚焦宏观和中观的筹资现金流入，分析不同信用等级、不同性质的发债企业的融资结构的差异。宏观结构与会计科目：银行贷款是企业融资的第一大来源，也是企业稳定性最高的融资方式。从结构来看，中长期贷款占非金融企业部门贷款的比例超过50%，短期贷款占非金融企业贷款的比例为30%-40%。银行信贷主要分布于短期借款、长期借款和一年内到期非流动负债等科目中。此部分宏观分析专题可参照《中长期贷款好转与小微、民企融资改善没有直接关系——2019年1月9日债市日评》。

[注：限竞房为通过“限房价，竞地价”的土地出让方式产生的商品房。购买限竞房需要满足以下条件：北京户籍家庭单位可购买2套，非京籍以家庭为单位只能购买1套，且需要有北京连续60个月社保或纳税，工作持工作居住证购房同于北京户口。]以北京为代表的一线城市，是最先启动本轮调控，也是最早见成效的城市。北京二手房均价自2017年3月便开始回落——从2017年4月持续跌至2018年2月，均价累计下跌13.5%。

公开信息显示，汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，包括小米、vivo等手机厂商都已经在产品上搭载了汇顶科技提供的屏下指纹解锁技术。一直以来，vivo就和汇顶科技建立了紧密的合作关系。根据汇顶科技董事长张帆的说法，在汇顶科技研发屏下指纹识别方案的过程中，vivo同意与汇顶科技一起下达了风险订单，这意味着vivo与汇顶科技都拿出诚意和资金，双方各承担一半风险。最终，vivo成为了汇顶科技的最主要客户之一。

企业类型划分无需用人单位操作据了解，为提升服务效率，符合条件的企业无需申请，自动享受减免政策。市人力资源社会保障局和市财政局、市税务局将协作配合，以统计和税务数据为依据，共同做好企业类型划分工作。部分无法划型的企业，将依据参保人员等指标，结合行业特点进行类型划分，无须企业进行操作。

图片：滑跃起飞限制了重型舰载机的载荷，未来平甲板和电磁弹射的优势结合将助力中国航母。航母安装电磁弹射器后，不但能够起飞歼-15重型舰载机，未来的第二代舰载战斗机很可能是歼-31B舰载型，而从图上我们还能够看到预警机、运输加油机、反潜机等固定翼特种机型的身影。此外，该航母还会配备直-18直升机的运输和反潜改型。

值得注意的是，在会议通稿中，“稳”字被提及了29次，这说明“稳”也是2020年经济工作的重心，作为国民经经济第一大行业的房地产行业必须要稳。最后，正如上文介绍的，此前的二手房市场略微有点畸形，自2018年以来价格的陆续下跌，是正常价值的回归，并不会无止境地跌下去。