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2、全球观点：美棉在2019/20年度增库预期下持续承压下行至三季度低点，基金净空率在三季度打到极低值后回归水平线偏下方。8-9月份USDA给出的期末库存压力达到顶值，另外巴基斯坦减产以及MSP收购是超市场预期的。我们从美棉期货的未点价卖单同比低位表现需求对未来价格支撑不足，而未点价买单同比高位以及商业净多的低位显示出棉花生产商对当前价格的不满意以及等待一个更好的价格进行抛盘套保；另外当前的美棉价格中也体现了偏乐观的双方贸易预期。整体而言，2019/20年度美棉仍然以一个区间震荡市看待，前低57美分/磅大概率成为本年度的低点，同时也看不到大幅上涨的驱动。预计2019/20年度ICE期棉指数或将在58-68美分/磅区间震荡，3月以后关注2020/21年的新棉种植情况。

今年纺企的利润普遍被压缩，哪怕是春秋两季的旺季，棉纱价格未见上涨走势。无论是产成品库存高还是利润下滑，纺企今年的资金压力都比较大。部分纺企为了稳住客户订单而亏本生产，少量纺企为了避免工人流失而维持常规品种生产。当前从坯布端的库存累积和下游后道的订单看不到太乐观的需求，后期关注产业链能否从被动去库转向主动补库，坯布端的库存能否顺利去化。假如市场信心恢复，产成品去库，棉纱厂可能提高开工率，增加原料采购。由于目前产业链的棉花库存偏低，如果需求转为乐观，带来的采购需求则会对价格形成一波较强的支撑。

从照片来看，这架蓝色81号米格-31和俄军现役的米格-31BM以及米格-31K并没有十分明显的区别。相比俄军现役的米格-31BM截击机，这架蓝色米格-31最主要的不同在于雷达整流罩下方增加了2根空速管，取消了机翼下方的导弹挂架，同时在进气道侧面以及发动机舱侧面喷涂了黑白相间的长条。从上述特点来看，这架米格-31应该是用于测试的机型，机身上喷涂的黑白相间长条标志主要用于数字摄影测量，一般多见于试飞的飞行器机体表面。

联讯证券认为，当前市场在2019年岁末、2020年初迎来政策密集期，行情有望被点燃，2020年有望挑战3700点区域，其上半年行情或更为确定。究其原因，市场外围环境逐渐友好，风险溢价由负面转为积极；从业绩看，2019年三四季度大概率将是上市公司盈利的底部。

9、终端：欧美日服装需求增速下滑无亮点欧美日是全球最大的三大纺服进口经济体，从欧美日纺织服装进口量数据来看，2019年以后只有美国进口保持增速，欧盟和日本的进口同比增速显著下滑至持平线附近，表现出全球终端服装增长乏力。具体数据如下：1-9月欧盟纺织服装进口累计959.5万吨，同比增0.1%；1-10月日本纺织服装进口累计228.6亿美元，同比减0.5%；1-10月美国纺织服装进口累计593亿米，同比增3.0%。

大摩：中国铁塔给予增持评级 目标价2港元摩根士丹利发表技术意见报告表示，相信中国铁塔未来60天股价将上升，料发生概率80%以上，予其“增持”评级及目标价2港元，目标价按贴现现金流估值模型得出。该行估计，中国铁塔公布去年业绩可成推动力，指其为该行喜爱的5G主题股份，相信其EBITDA、自由现金流量、股息分派前景均正面，短期可成为催化剂。