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4 第三轮周期（2010-2015）：稳健偏松-稳健偏紧-稳健中性-稳健偏松从2010年到2015年，中国货币政策经历了从稳健偏松到稳健偏紧到稳健中性到稳健偏松四个阶段。4.1 2010年一季度至2012年一季度（稳健偏松-稳健偏紧）2010年经济增速回升，CPI连续增长，通胀压力初现，央行最终目标为经济增长和反通胀，多次降息降准收回流动性，但一揽子计划仍在继续，抵消紧缩效果，因此直到2011年仍处于稳健偏松。2010年，前期超发的货币导致通货膨胀预期兑现，2010年2月后CPI超过2%的合理区间并持续增长至10月5.1%的高位。经济增速回升，金融危机带来的影响也逐步消退，央行通过多次升准升息收回银行流动性，紧缩银根。但考虑到2010年四万亿一揽子计划投资于年底结束，新增信贷效应完全抵消紧缩效果，M2增速虽有下滑但仍处于20%左右的高位。

5.2 2017年一季度至2018年二季度（稳健偏紧）2017年经济稳中向好，物价温和上涨，央行最终目标侧重金融稳定，严监管决定货币政策稳健偏紧的大方向。2017年经济超预期稳中向好，物价温和上涨。国内消费增长拉动内需，货币增速和投资增速放缓表明经济转型与供给侧改革有初步成效，再叠加全球经济复苏提振外需。央行此阶段配合去杠杆同时防范化解重大金融风险，对金融体系进行严监管，8月规范同业存单，11月末就资管新规征求意见。严监管决定了方向，货币政策决定边际，央行在此阶段并未动用存准率和基准利率，而是频繁采取公开市场操作熨平流动性。

政策回归稳健，从大开大合转变为微调预调。从2003年以来，由于全球金融危机、欧债危机等外部冲击以及油电价改革、人民币汇改等内部改革，央行曾采取大开大合的货币政策，在逆周期调控的同时却也留下不少隐患，例如房地产泡沫和地方融资等。之后央行货币政策逐步回归稳健，微调预调，增加主动管理，一是为了在应对未来可能的危机时，货币政策操作空间仍有余地，二是服从并服务于经济高质量发展，去杠杆、调结构、防风险。

记者|沈溦责任编辑：李思阳证券时报网中信证券指出，逆周期政策中货币先行，预计6月流动性环境更趋宽松；6月美方“3000亿美元”加税清单落地概率不大，基本面在4、5月是阶段性低点，后续会缓慢恢复：政策、基本面和中美分歧的转机在6月逐步确立后，预计估值修复将驱动A股步入上行通道。配置上，建议继续紧扣价值主线，主选大消费板块。

这厢是控诉，另厢是澄清。紧接南京中级法院受理酷派集团诉讼后，5月11日下午，该公司特意在香港召开一场“与小米专利侵权案”的发布会，公司副总裁刘铭卓、酷派首席知识产权官张娜出席，而去年8月才荣升CEO的蒋超并未到场。（酷派副总裁刘铭卓、酷派首席知识产权官张娜）

该车使用了新型降落伞空降系统，与中国空降兵目前使用的重装伞降系统比较类似，使用减震气囊来减缓落地时的冲击，更安全可靠，而以前俄罗斯的重装伞降设备是利用反冲火箭来缓冲的，类似于宇航飞船的返回装置。这次，俄军还拆掉了BTR-MDM载员舱的座椅，并换上了新型的蚌壳式的抗冲击座椅。