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另外，自2018年2月起，华信证券管理的资管计划未能及时兑付，华信证券以自有资金受让28.41亿元份额，并对此计提了25.2亿元的减值准备。令人疑惑的是，上述问题在2017年即已存在。根据华信证券2017年年报，截至当年年底，华信证券存放于华信财务的存款余额为16亿元；且在明知华信财务存款存在兑付困难的情况下，未对该笔存款进行任何资产计提。历经一年时间，华信证券在华信财务的存款余额不降反升，新增20亿元的存款有去无回，让人讶异。

类型一、股东拖累代表券商：华信证券在2018年亏损券商中，华信证券亏损金额排在首位，达84.33亿元（母公司口径，下同）。华信证券表示，因股东方华信集团发生危机，公司业务全面处于暂停状态。华信证券此次亏损主要由于巨额的资产计提减值损失导致。2018年，华信证券计提资产减值损失89.84亿元。值得注意的是，继2017年后，由于对投资的可收回性无法获取充分、适当的审计证据，对关联方和关联交易无法充分识别，华信证券财报再次遭遇会计师事务所出具“无法表示意见”。

四．下半年需求的风险三：贸易战加速外需放缓最后简单说一下外汇的问题。我认为外汇的问题不是核心问题，过去一段时间A股市场和全球市场脱钩了，不管别人怎么涨我们都是跌的，当然你可以说是因为贸易战。但是我认为不是核心问题，核心问题还是中国的去杠杆，贸易战本身一定会影响全球经济的复苏，我们可以看到很多指标已经显示了经济开始走弱，比如德国有一个IFO指数，全球贸易量是高于相关的，而且有一定领先性。这些东西一般报告里面都可以看到，同时我们可以看到局部新兴市场出现类似于危机的模式，信用利差在持续扩大。

此外，在股债双杀的市况下，条款博弈重回投资者视野。2018年以来，已有江南水务、无锡银行、江阴银行、蓝思科技、雪迪龙等多家公司公告拟向下修正债转股价格，毕竟转股才是上市公司发行转债的终极目的。中信建投宏观债券首席分析师黄文涛认为，从转债市场整体估值来看，目前在历史较低区间，但并不在绝对低位，考虑到未来转债个券供给仍持续放量，以及转债流动性较差，建议投资者在流动性以及仓位管理的前提下，做一些绝对收益的波段为主，关注贸易摩擦受益板块以及大消费板块对应的可转债。相对稍乐观的兴业证券则认为，随着价格下跌，大量转债已进入平衡区域，转债抗跌的特性有望发挥，对于转债不宜太悲观，低位的转债可以用时间换空间。

年报显示，去年，纳川股份实现营业收入11.34亿元，同比下降23.35%，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润）亏损3.97亿元，同比下降657.94%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损4.15亿元，较上年的0.70亿元下降690.52%。

美国房地产也是处在往下走的拐点，包括最近贸易战对美国企业资本开支，全球经济在今年下半年我认为是有可能会有超预期下行风险，叠加国内新的收缩，需求的拐点大概率会在9、10月份或者稍微靠后一点的时间，那时候我认为整个商品价格最后还是要回落到需求端。