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但另一方面，同股不同权制度也对交易所的投资人保护提出了新的挑战。汉坤律师事务所合伙人王勇认为，“一直以来，几乎世界各地的证券交易所都需要面对一个共同的问题，即在自身的效率、多元性以及对投资者（特别是中小投资者）的保护之间不断寻找一个动态的平衡点。”

除了新增债和置换债外，地方债还包括再融资债券，用于偿还部分到期地方政府债券本金。19年地方债到期量为1.3万亿元，2018年前11月我们估算的再融资债券发行量仅占地方债到期量的45%左右，假设19年再融资债券发行量为到期量的50%，再加上置换债和新增债券，则19年地方债发行总量约4.2万亿元，与18年总发行量相当；若再融资债券发行量与到期量相同，则19年地方债发行总量约4.8万亿元。

又过了四年，在2016年8月，抖音上线，2018年4月11日内涵段子永久关停。2018年4月24日，张一鸣第一次正式以“字节跳动”这家公司的创始人身份出现。字节跳动的朱时雨老师写过一些相关的话题，其中有一段话是这么说的：如果一个做乘法的公司，在力量尚未衰减之前，能把自己做成一个收入公式做加法的公司，是相当厉害的。单一业务的公司，如果不是拥有极强的壁垒（譬如强社交关系），风险反而高于多元业务公司。

阿根廷别为我哭泣，事实上我从未离开你，即便在我狂野不羁的日子里，我也承诺不离开你……——EvaPerón在强势美元周期里，可能会让一些国家经济陷入动荡，甚至带来局部地区和国家的经济危机，这几乎已经成为共识，而这次，阿根廷可能最先站到了悬崖边上。

新增专项债方面， 2015-2018年新增专项债规模分别为1000、4000、8000、13500亿元，我们预计19年专项债规模相较于18年或增加8000-10000亿元，达到2.15~2.35万亿元，均值为2.25万亿元。置换债规模大减，预计19年净发行量或略高于18年，但低于16和17年。2018年地方债务置换接近尾声，我们统计19年置换债额度仅剩2400-2500亿元左右，较18年大幅减少。因此，考虑到新增一般债、新增专项债和置换债规模后，我们预计19年地方债净融资额为3.5万亿元，较18年增加2000亿元左右，但远低于16年的5.8万亿元和17年的4.1万亿元。

这里需要单独说一下马来西亚。不过马来西亚外债占比GDP不是很高吗，这里有一个特殊情况。马来西亚的外部资产比外债更多，这意味着他在国际投资处于净盈余。简单来说，世界欠马来西亚的钱，比马来西亚欠世界的钱更多。这也是为什么国际债权公司愿意给予马来西亚“A”级的投资评级。