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美银美林：上调药明生物（02269）目标价至105港元 维持“买入”评级美银美林发布报告称，药明生物（02269）之疫苗研发生产服务合资企业药明海德（WuXi Vaccines），可能在集团爱尔兰工厂附近兴建1.55万平方米的生产设施，该行认为此表明集团在其疫苗CMO（委托生产）项目上取得实质进展。

首先在成长能力方面，从18年中报数据来看，大部分恒生一级行业的营收及归母净利润同比增长率较17年年报及17年中报均出现不同程度的下滑。具体数据来看，营收成长性方面，截至18/09/05已披露的中报数据来看，18年上半年除金融业外10个恒生一级行业中，有7个行业营业收入同比增长率相比17年年报出现下滑。具体数据来看，资讯科技业 、地产建筑业、公用事业营业收入同比增长率排名靠前，分别为25.28%、25.03%、22.07%；而消费者服务业和电讯业相对表现不佳，18年中报营业收入同比增长率仅-0.86%和6.10%。利润成长性方面表现出了相似的趋势：归母净利润同比增长率来看，18年上半年原材料业、能源业、地产建筑业归母净利润同比增长率在各恒生行业中相对领先，分别为91.61%、45.80%、42.54%，但均低于17年年报200.35%、202.06%、60.82%的水平，较17年上半年同期也分别下滑了40.95%、150.20%、13.72%；资讯科技业、消费者服务业利润出现负增长，18年中报归母净利润同比增长率仅为-8.98%和-46.18%。进一步统计扣除非经常性损益后的利润成长性指标，其中原材料业、综合业、能源业表现出较强的持续经营能力，18年中报扣非归母净利润同比增长率分别为86.07%、66.06%、53.46%，排名居前，但原材料业与能源业仍然低于17年年报227.03%、215.79%的水平，较17年上半年同期也出现大幅下滑；工业、资讯科技业、消费者服务业表现不佳，18年中报扣非归母净利润同比增长率分别为8.58%、-26.17%、-52.29%。

该智库称，设施投资增长率可能降至3.9%，建筑业预期将增长0.6%，而此前的估计值为0.9%。消费方面的数据增至2.7%，而此前估计为2.6%。然而，该智库称，朝鲜半岛地缘政治紧张关系缓和以及对韩朝间经济合作增强的期待能够促进增长。至于出口，现代调查研究所说，这一亚洲第四大经济体可能同比增长6.2%，低于2017年的出口增长率15.8%。

观察人士表示，沙特阿美正在推进首次公开募股（IPO），这对沙特经济转型、摆脱对石油依赖至关重要。据美国《华尔街日报》报道，沙特阿美IPO筹得的资金将注入沙特新主权财富基金，用于实现沙特经济多样化目标。沙特阿美公司计划2018年下半年或2019年上市，出售大约5%股份，据预测有机会创下有史以来最大规模IPO。沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼估算，沙特阿美公司估值超过2万亿美元。（杨舒怡）

关于1-9价差：由于9月处于榨季末，1月处于新榨季初，一般来说，表现都要强于5月，在此情况下，要判断市场是牛市还是熊市，牛市建议做多1月，做空9月（本榨季不建议采取这一策略）。关于9-5价差：一般情况下，5月处于库存压力最大的时候，表现最弱，9月在榨季末，库存压力较小，相对较强，可以考虑逢低做多9-5价差。

综指中报PE大幅回落，业绩支撑仍在，市场对盈利成长性的担忧或成为拖累估值主要因素。截至18/6/30，恒生综合指数PE为10.20，相比17年年末下降2.31，已接近近五年低位水平。从目前已披露的港股18年中报数据来看，港股盈利水平并未恶化，业绩对行情支撑能力仍在，但估值端出现明显下滑。进一步比较恒生综合指数PE及港股非金融企业归母净利润同比增长率，发现两者拐点表现出较强相关性，市场对盈利成长性的担忧或将成为拖累港股估值主要因素。