制袜丝服中文字第一页

市场预期最差的阶段已过国内外最新数据显示，纺服下游需求疲弱。1月以来，美棉出口数据持续低于去年同期水平，截至3月7日当周，美棉单周出口签约4.26万吨，较去年同期减少2.9万吨，显示即使中美摩擦缓解，全球棉花消费仍受到全球疲弱经济影响。3月14日中国公布2019年2月宏观及行业数据，考虑春节因素影响，纺服内销、外销仍然偏弱。从出口增速低点看，2016年、2017年、2019年春节假期在2月初，出口增速低点或在2月，2015年、2018年春节假期在2月中旬，出口增速低点在3月。2019年2月纺服出口单月同比增速-35.72%，环比增速-47.83%，受到春节因素影响，美国征收关税的实际负面影响也逐步显现。服装零售1—2月累计同比增速1.8%，去年同期为7.7%，春节影响因素较小，显示国内纺服需求较为疲软。

在此行业架构下看，闻泰科技选取的7笔可比交易：四维图新（002405.SZ）收购杰发科技（合肥）有限公司（下称“杰发科技”）、太阳鸟（300123.SZ）收购成都亚光电子股份有限公司（下称“亚光电子”）97%股权、上海贝岭（600171.SH）收购深圳锐能微科技股份有限公司（下称“锐能微”）、耐威科技（300456.SZ）收购北京瑞通芯源半导体科技有限公司（下称“瑞通芯源”）、东软载波（300183.SZ）收购上海海尔集成电路有限公司（下称“上海海尔”）、旋极信息（300324.SZ）收购西安西谷微电子有限责任公司（下称“西谷微电子”）、大港股份（002077.SZ）收购江苏艾科半导体有限公司（下称“艾科半导体”）、长电科技（600584.SH）收购江阴长电先进封装有限公司（下称“长电先进”）16%股权。上述交易的估值方法均为收益法。

万联证券分析师王思敏表示，基建逆周期调控空间较大，而基建投资有望成为2020年中国经济的重大变量。全年来看，保增长、稳就业是国家政策的焦点，在疫情的冲击下，基建对稳经济和促就业的作用凸显，由于基建“补短板”空间较大，而工程机械是基建施工工程中必需的要素之一，有望率先受益于基建投资增速回升，意味着国内工程机械行业体现出比较明显的强者恒强趋势。

民族投资银行发展与国有企业改革区别于以资产负债业务为主、以存贷为特点的商业银行，投资银行不具有庞大的资产负债表，而是以承销股票、债券为主的非银行金融机构。尽管投资银行业务历史悠久，但真正兴起是在第二次世界大战后，尤其是1973年以美元与黄金脱钩为标志的浮动汇率制时代。为回避利率和汇率风险，包括金融衍生品在内的资本市场迅速发展，层出不穷的金融工具及其相对应的金融工程理论和操作创新，催生了一大批以投资银行为业的新型金融机构。

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图28：传媒互联网行业板块市盈率注：采用申万一级行业指数，采用TTM和整体法计算市盈率图29：目前各行业市盈率情况注：截至2018年11月2日收盘，采用申万一级行业指数，采用TTM和整体法计算市盈率图30：年初至今各行业指数涨跌幅注：截至2018年11月2日收盘，采用申万一级行业指数