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责任编辑：凌辰 SF179潘永昌：频发的信用违约事件对股债市场的影响今年以来频发的信用违约事件已经触动了市场敏感的神经，市场普遍担忧信用风险的交叉感染会进一步演化为流动性风险。在信用收缩的大环境下，民营企业首当其冲。截至到5月20日，今年以来发行的公司债中，主体为民营企业的发行额占总发行额的13%，主体为国企的占比为79%；而2016年同期，民营企业发债占比为24%，国企占比为63%。4月底的“盾安”事件对民营企业的融资条件造成了进一步的打击，银行出于风险排查的考虑可能收紧对民营企业新增授信的审批，信心的恢复将是长期的。这对于负债率高、产业利润薄、过渡依赖直融的企业来说，无疑是雪上加霜。

那么5月收益率在经过4月的大幅下行后会怎样呢？我们看哪些是需要关注的：（1）资金面：4月底资金面大幅收紧，跨完月5月初资金面应该会有所放松，但5月第一周有3400亿的逆回购到期，能松到什么程度要看央行的态度，若收回估计也不会太松，之后还有缴准和缴税，根据过去缴准规模估计大概在1500亿至2000亿，缴税规模去年是2200亿左右，考虑企业利润改善的情况，可能跟4月一样缴税的规模或超过以往。整体来看，5月资金还是有一定的缺口，那么关键就看央行的态度了，会不会加大资金投放，使得资金保持宽松，我们认为从降准后央行公开市场操作和表述来看，此次降准只是对冲，并非货币政策的放松，那么央行继续放松的可能性不大，更何况在金融去杠杆大方向不变的情况下，央行也不会容忍机构继续加杠杆的行为，因此资金面大概率应该是维持偏紧的局面。

我们再来看个好消息，回到我们整个中国汽车市场来看，目前中国千人汽车保有量不到200辆，跟世界上最发达的美国、欧洲存在巨大差别。今年中国汽车保有量就80，当中国汽车保有量达到4亿辆的时候，假设每20辆淘汰车我们换来一个新车，中国基数盘将会达到2000万辆往上的市场。也就是说今天我们前面感觉到有一点灰心，但是无论怎么发展，中国在未来汽车第一大市场的根基短时间内是不会动摇的，我们仍然在一个良好的市场环境中。所以我说有一个不好的消息，但是有一个好消息，我们这个市场依然存在，还是世界上最大的。

丁磊止损：从IPO到ON SALE的考拉2015年1月，网易考拉成立“考拉海购”进军彼时正处于“风口”的跨境电商领域，主打自营直采，保证100%正品。2018年6月，“考拉海购”更名为“网易考拉”，升级为综合电商平台。多年来，网易考拉一直是跨境电商领域的“老大”。来自艾媒咨询的数据显示，从2016年到2018年，网易考拉连续三年位居跨境电商行业市场份额的榜首。2019年上半年，网易考拉仍是以27.7%的市场份额排名首位，天猫国际和京东海囤全球分别以25.1%和13.3%的市场份额分列二三。

举措三：2月12日，自如发布共抗疫情·平安自如系列举措之三①因疫情导致无法如期返回租住城市的自如客提供便利续租、退租流程包括：1、暂无法返回租住城市，又到了续约期的租客，可灵活选择一个月的短续，享受与长续同等价格条件；2、3月1日后返回并继续居住自如的租客，届时减免其2月全月的服务费，同时将疫情期间暂停的保洁服务升级为消毒保洁；3、3月1日后仍因疫情影响无法返回租住城市，且暂不考虑继续居住自如的租客，届时可为其办理无责退租，减免2月全月的服务费，并协助租客打包和寄送行李。

不过，我们整体上认为，在外部环境走向仍然面临变数，经济下行压力依然存在的情况下，政策面整体上将维持偏宽松的状态，不必对政策转向过度担忧。9月底，随着季末、月末例行资金紧张时点的到来，预计央行将释放一定的流动性，以维持银行间资金利率价格的稳定。综合而言，政策不及预期后，市场有调整需求，但下方空间有限。