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其中，“去杠杆”政策既是政策周期的逻辑又是信用周期的结果。首先，从信用周期的角度看，这是跟短周期的库存周期和中周期的产能周期相对的长周期因素。前两个周期前面已经讨论过，不再赘言。这里再说说信用问题。按照债务/GDP的比率衡量，中国这个比率大体在250%-280%之间。跟美国大体相当，比日本则差之甚远。国际上，这个比率有比中国低的国家如希腊出了问题的，也有比中国高的如日本至今还安然无恙的。这说明，这个比率并不必然构成高风险，原因是中国和日本一样，依赖国内储蓄为债务融资，而希腊则依靠国外储蓄融资，因而债务风险是相对的。但如果采取激进的“去杠杆”措施，则危机很可能从理论变成现实。原因是债务要么用于消费如欧美，主要表现为政府和个人部门的债务增长；要么用于投资，变成了产能或者基础设施。前者依赖收入增长降低杠杆，后者依靠盈利增长缓解杠杆比率。共同点是都需要时间，不同点是，通过信贷刺激消费不可持续，合适的产能或基础设施投资则可能带来回报，只不过回报期稍长，同时基础设施对整体经济还存在较强的外溢效应，可以促进全国大市场的形成以及分工和交换的发展。中国的情况大体属于后者。但激进的去杠杆措施则要求企业迅速将业已形成的资产变现，偿还信贷，姑且不论基础设施和产能资产能否迅速变现的问题，即便可变现，资产在人为要求的同时变现的压力下，也会丧失流动性，导致资产价值的贬损，进而导致抵押价值不足，陷入债务-资产通缩循环，危及经济和金融稳定。

投资者常常不信邪，既要高回报，又要不确定性小。最终的结果，常常是骗子更好地满足了他们的愿望。确定性高的投资机会所带来的投资回报，我们称之为“无风险利率”，话虽这么说，无风险利率并非真的无风险，只是风险比较小。记住，这个世界上，没有无风险的投资，你就是把钱全攥紧在手上，还有打盹的时候被偷、睁眼的时候被抢的风险。更何况，即便你对我国人民的素质或者警察叔叔抱持信心，央行也从来不会向你承诺不会发生通货膨胀，确保你的购买力不受损失。

华莱士：最后一个问题，习近平主席和特朗普总统将于11月底在布宜诺斯艾利斯举行的二十国集团领导人峰会上见面。您认为双方此次会晤是否有可能扭转当前中美关系紧张局面？对于习主席来说，在会晤中不被看作是对特朗普总统作出让步，不被视为有失颜面，对他有多重要？

据路透社报道，被要求说明俄国计划征收关税的具体清单时，奥列什金表示，俄罗斯将对美国的修路机械产品以及其他一些产品征收进口关税。奥列什金称，俄国的征税目标是在本国有同等替代品的商品。路透社指出，这是俄美之间制裁大战的最新行动。在此之前，受美国制裁打击的俄罗斯企业要求政府伸出援手，协助克服财务与经济困境。此举可能对遭到美国制裁的俄罗斯寡头Oleg Deripaska有帮助，他手中掌控着俄罗斯最大的修路机械制造商。

那就是募捐来的40万美元（实际大约36万），被花掉了不少。但博比特依旧无家可归。在美国广播公司（ABC）的采访中，博比特的控诉是这样的：首先，他已经通过律师正式起诉了凯特和她的老公，指控后者把以他名义募集的捐款“当做自己的小猪存钱罐”，用来享乐，过他们原本过不起的生活。

责任编辑：鲍一凡外媒：被称“象牙女王”的中国籍女商人因走私在坦被判15年【环球时报综合报道】据法新社19日报道，绰号“象牙女王”的中国籍女商人杨凤兰当天被坦桑尼亚法院判处监禁15年，罪名是组织往来于亚洲和坦桑尼亚的犯罪集团。杨凤兰与两名坦桑尼亚男子一起被起诉，他们在2000年至2004年期间走私860件象牙，受害大象多达400头。此外，被起诉的两名男子也分别被判处15年徒刑。