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近期的政策及最新金融数据验证了上个月我的提示——历史上每一轮宏观收缩之后的政策放松都像三伏天下暴雨，中国是间接融资为主导的金融体系，执行力极高且粗放，导致想要“滴灌”往往结果每次的“放水”总是“漫灌”。如果说跟以前10年每一次“放水”最大的不同，那就是全球大环境改变了，美国加息周期进入中后期，新兴市场乃至西方国家进入债务风险高发期，因此，中国此次“去杠杆”的战略定力将更坚决，这次政策放松的时间很可能比以前更短，一旦三季度的金融数据冒进了，就可能踩刹车。投资者需要对“去杠杆”保持清醒，充分认识“贸易战”和中国居民、企业、政府（隐形负债）负债率三高的严峻形势。

6月底7月初，当系统性风险阶段性集中释放时，我们预判中国权益资产有望迎来喘息期，因为三个影响短期风险溢价的重要动因在三季度可能将有所改善。我们把三季度的反弹命名为“至暗时刻的反击战”，是在中期风险层峦叠嶂的背景下的短期反弹，仓位提高到中性偏高即可，反击战的胜负手在于业绩

当我这次再仔细看这艘驱逐舰时，发现其垂直发射系统已经变化了。MK41垂直发射系统从中心位置移到了左侧，右侧空出来的空间安装了韩国自行设计制造的K-VLS垂直发射系统。而发射单元是3组8单元，也就是24单元。维基百科上则错误标示为32单元。从下面的照片我们就可以看出这两种不一样的垂直发射系统的外形差别，以及单元数量。有的时候确实需要从高处查看，才能够搞清楚垂直发射系统等关键设备的情况。

运输服务能力持续提升。预计全年铁路货物发送量完成43.9亿吨，增长9%；公路、水路营业性货运量完成416.5亿吨、74.5亿吨，分别增长5.3%、6%；民航货邮运输量完成748万吨，增长1.2%；快递业务量完成630亿件，增长25%。客运量方面，预计铁路旅客发送量完成36.8亿人次，增长9%；公路、水路营业性客运量完成130.2亿人次、2.7亿人次，分别下降4.8%、2.3%；民航旅客运输量完成6.67亿人次，增长9%。

首席，中国核心资产盈利与估值的性价比在全球来看都比较高。从ROE-PB的框架来看，港股在新兴市场中具有更高的ROE和更低的PB。与全球对标，中国的核心资产当前的价格具有性价比。成长行业如腾讯对标Facebook、阿里对标亚马逊、恒瑞及石药集团对标辉瑞等，中国资产成长性更高、估值合理、市值有较大空间；传统行业以银行为例，国内银行的ROE更高，PB却不到1倍。

2.3、海外：强势美元持续，新兴市场危机隐现2.3.1、美国经济强劲、联储表态鹰派、土耳其危机提升欧洲银行业风险，美元指数有望再度走强首先，美国经济数据表现强劲。1）2017年通过的税改对于美国经济空中加油式提速的效应，开始在2018年得以集中释放。2）年初至今持续提升的国际原油价格推升了美国工业上游企业资本开支。3）前期走弱的美元指数对于美国出口项目的提振作用，在今年上半年得以体现。